Money Market Fund (MMF) 란 무엇인가?

Money Market Fund (MMF) 라고 많이 들어 보셨을 겁니다.
Money Market Account와 혼동하시는 분들도 많이 계실 것이고요.

Money Market Account는 과거에는 달랐지만 지금은 FDIC 커버가 되기 때문에 Savings Account와 차이가 거의 없고요.
투자 대상이 Savings Account와 달라지긴 하지만 account owner 입장에서는 차이가 없다고 보시면 되겠습니다.

그러면, Money Market Fund는 어떤 것일까요?

Fidelity에서 간단하게 설명을 하고 있는데요.
https://www.fidelity.com/mutual-funds/mutual-fund-spotlights/money-market-funds?imm_pid=700000001009773&immid=100818&imm_eid=ep51867425513&gclid=CjwKCAjwg6b0BRBMEiwANd1_SG28Hy471YBHnLs6Vaj09sn6RSIihs_aNJUghoYWnq2I8QzhZ1l2mxoCEr4QAvD_BwE&gclsrc=aw.ds

Stability & Safety, Liquidity, Market-based yields를 꼽고 있습니다.

1. 특징
(1) Stability
FDIC로 보장은 되지 않지만, Federal regulation 때문에 짧은 만기, 낮은 위험을 가진 곳만 투자를 할 수 있습니다.
그로 인해서 가격 변동이 적게 되고, NAV $1.00을 맞추는 것이 주 목표입니다.
보통은 0.999 - 1.001 정도 가격을 유지하게 되고, $1.00을 못맞춘 경우는 역사상 몇 번 없었다고 합니다.
보통 못맞출 것 같은 경우 펀드 회사가 1차적으로 개입하게 되고, 그 다음은 Fed의 개입이 있게 됩니다.

(2) Liquidity
투자한 돈은 항상 찾을 수 있는 것이 아니지요.
Liqduidity는 당장 인출 가능한 금액의 비율이라고 보시면 되겠습니다.
은행도 은행이 부도가 나면 savings에 있는 돈이 당장 지급될 수가 없는 상황이 생깁니다.
이 MMF도 예외는 아닌데, 확률은 낮으나 특정 종류의 MMF는 출금 제한이 생길 수 있습니다.
모든 사람이 한꺼번에 인출을 하려고 든다면 liquidity가 100%가 아닌 이상 출금을 할 수가 없겠죠?

다만, 그 확률이 굉장히 낮다고 생각하시면 되겠습니다.
MMF 종류에 대해서는 아래에 설명하도록 하겠습니다.

(3) Market-based yields
Savings account 이자율은 은행에서 정하는 것이기 때문에 자주 변하지는 않습니다.
2주에 한 번 정도 변해도 좀 심하게 변한다고 생각할 수 있지요.
그에 비하면 MMF는 매일 변합니다.

그래서, 이자율이 오르는 시기에는 빨리 빨리 높은 이자율을 받게 되고,
이자율이 내려가는 요즘 같은 시기에는 빨리 빨리 낮은 이자율로 내려가기 때문에 online savings 보다 낮은 이자율을 받게 됩니다.

장점이자 단점일 수도 있겠지요.


2. 종류
크게 3가지 종류가 있습니다.
Government (Treasury), Prime, Municipal의 세가지입니다.

(1) Government (Treasury)
가장 안정적인 MMF입니다.
미국 국채 (Treasury)나 연방 정부가 보장하고 있는 곳에만 투자를 하고 있습니다.
그로 인해서 출금 제한이나 패널티가 없고요.
보통은 liquidity도 Prime보다 좀 높게 잡혀있습니다.
이로 인해서 Core (Settlement) 로 사용이 가능해서, 투자하지 않은 돈이 이곳으로 자동으로 투자되는 brokerage가 몇 곳 있습니다.

Fidelity : SPAXX, FDRXX, FZFXX
Vanguard : VMFXX

Treasury only로 구성되는 MMF도 간혹 있는데요. FDLXX는 4월부터 기존 구매자 이외는 더 이상 투자를 못하는 펀드가 되었네요.
Treasury only는 state tax가 면세가 되는 장점이 있습니다.
Government MMF도 Treaury 비율만큼은 state tax ​​면세가 된다고 알고 있습니다.

Government MMF는 현금으로 돈이 모일 때 주로 흘러들어가는 곳이라서 굉장히 안정적이라고 보시면 되겠습니다.
투자계에서는 현금 = Government MMF 라고 생각하셔도 큰 무리가 없겠습니다.

(2) Prime
Prime은 liquidity 문제가 생기면 (주간 liquidity가 30% 이내로 떨어지면) 출금 패널티 2%를 내고 팔던지, 출금 제한이 걸릴 수 있습니다.
이런 상황은 아직 발생한 적은 없지만 알고는 계셔야 될 것 같습니다.
Government와 더불어 Repo, 회사채 (CP)가 좀 섞여 있어서 회사들이 망하면 Prime MMF도 위험해지는 상황이 발생합니다.
3월달 현금 집중이 발생했을 때 Prime MMF도 상당히 많은 돈이 인출이 되었고요. NAV도 따라서 떨어지는 현상이 발생했습니다.
Fed에서 CP를 다들여서 상황 자체는 잘 해결했는데, 여전히 NAV는 낮은 상태이고, 이자율도 아주 높지는 않아서 특별한 메리트가 현재로는 없어 보입니다.

SPRXX, VMMXX 등에 여기에 해당하고요.
VMMXX는 CP 대신에 해외 국채를 많이 가지고 있는 것으로 보입니다.
약간은 더 안정적이 아닐까 싶네요.

(3) Municipal (Muni)
State government의 채권에 투자하는 방식인데, 안정성은 Government와 Prime의 중간에 해당할 것 같습니다.
다만, 규모가 좀 작은 경우가 많고요.
Prime과 마찬가지로 출금 패널티 2%와 출금 제한이 걸릴 수 있습니다.
Federal tax는 면세가 되고요, 자신이 사는 주의 Muni에 투자를 하시면 State tax도 면세가 됩니다.
이로 인해서 Taxable에 사용하기 좋은 MMF입니다.
다만, 세후 이자율이 아주 높은 tax bracket일 때만 의미가 있었는데요.
최근에 상황이 조금 바뀌고 있습니다.

이번에 현금으로 집중될 때 생각보다 타격이 컸었던 것 같고요.
Fed 개입으로 안정이 되었다고 합니다.
그로 인해서 yield가 높은 채권 (가격 떨어진 채권)을 사들인 탓인지 지금 이자율이 폭등 (2-4%)한 이후 급격히 하락하고 있습니다.
지금은 다시 돈이 들어오는 추세로 보이고요.
큰 문제는 없을 것 같지만, Government만큼 안정적이라고는 말씀드리기 힘들 것 같네요.
현재 onlin savings보다 더 많은 이자를 주는 유일한 MMF인데요.
얼마나 갈지는 모르겠습니다.

(4) Retail vs Institutional
윗 분류와 좀 다르게 Retail과 Institutional로 나눌 수 있는데요.
Retail은 일반인 대상이고, Institutional은 기관 대상입니다.
Institutional은 1M 이상인 경우라서 일반인들이 투자하기는 너무 큰 금액이고요.
NAV = $1.00 이 적용되지 않고, 가변이 됩니다. 보통은 $1이지만 $1을 꼭 맞추는 것이 목표는 아닌 것이 큰 특징이 되겠습니다.
기관 투자자는 FDIC로 커버될 범위가 아니라서 Government MMF를 가장 안정적인 자산으로 생각할 것 같습니다.

보통은 투자할 대상이 아니라서 자세히 알고 계실 필요는 없으실 듯 합니다.


Liquidity fee/Redemption gate와 Institutuonal MMF 관련된 자세한 내용은 Schwab에서 발행한 아랫 문서에 나와 있습니다.
https://www.schwabfunds.com/public/file/P-8077046


3. 활용
이전 글에서 Brokerage account를 은행 대용으로 써도 괜찮다고 알려드렸지만, 이제는 상황이 조금 많이 바뀌었습니다.
SPAXX가 이미 0.07% 수준으로 떨어졌고요. FDRXX가 0.13% 수준입니다.
VMFXX는 아직 0.66%를 주고 있어서 나름대로 괜찮은 이자율을 주고 있지만 online savings 1.5-1.7%에 비할바는 못됩니다.

Prime MMF는 이젠 상대적으로 불안정해진 상태이고, online savings에 비할바가 못되니 억지로 하실 필요는 없으실 듯 하고요.
Muni MMF도 조만간 이자율이 현실화될 것 같아서 억지로 들어가실 필요는 없으실 듯 합니다.

당장 투자를 하기 위해 대기하고 있는 현금은 Government MMF를 선택하셔서 투자하시면 될 것 같고요.
당장 쓰지지 않을 현금은 은행 보너스나 online savings로 즉시 옮기시는 것이 나으실 듯 합니다.

그럼 payment를 위한 checking은 어떻게 하느냐는 문제가 남는데요.
Checking 중에 높은 이자율을 주는 곳을 선택하시면 좋으실 듯 하네요.
Capital one 360 checking이 0.2%는 주고 있어서 제약없는 곳 중에서는 괜찮은 편이라고 생각되고요.
상한선이 몇 천불 있지만 더 높은 이자율을 주는 checking도 고려해보실만 하실 듯 합니다.
얼마전에 유행했던 T mobile money도 up to 4%인데요. T mobile post pay 고객만 해당하고, 나머지는 1%만 주고 있습니다.
다만 bill pay가 좀 부실한 듯 해서, 다른 곳에서 ACH pull로 가져가는 것이 좋으실 듯 합니다.

Fidelity는 ACH push 0-1일, ACH pull 실시간 (Hold 2-4일), Wire transfer free라는 장점과 월급이 하루 일찍 들어오는 장점도 있어서 Hub로는 남겨두셔도 좋으실 듯 한데요. 돈이 들어온 이후는 잘 분배하시는 것이 좋으실 듯 합니다.

401k도 Government/Treasure MMF가 하나씩 있는 경우가 많은데요.
당장 투자 안하시고 관망하시겠다고 하신다면 이런 곳에 자동 투자되게 하는 것도 괜찮으실 듯 합니다.